五矿经易期货:高存栏将继续压制鸡蛋价格

今年以来鸡蛋现货价格萎靡不振,主要原因一是去年以来的高补栏在今年持续转化为高存栏,供应压力巨大;二是疫情影响淘鸡进度,同时影响消费,令蛋价承压。2月份蛋鸡补栏断档令现货在7月底8月初反弹,期货盘面也跟随反应。但3、4月份补栏正常偏多,折算下来刚好在近期进入产蛋高峰,新开产压力令现货在4000元/千克附近承压,近期现货的反弹主要是处于对中秋、开学等事件的反映,难有持续性,而蛋价的反弹也令淘鸡出栏放缓,鸡龄修复式老化。总体而言,我们认为需求难言稳定,供应压力依旧,预计9、10月份现货压力仍大,盘面10、11月相比而言依旧高估,建议逢高做空。

一、年初补栏近期进入产蛋高峰

受疫情影响,2月份蛋鸡补栏断档,但3、4月份恢复明显,补栏正常偏多,蛋鸡一般4个月开始产蛋,5个月进入产蛋高峰,3、4月份补栏的蛋鸡当前刚好进入产蛋高峰时期,对新增供应形成压力。

五矿经易期货:高存栏将继续压制鸡蛋价格

二、淘鸡出栏进度一般

淘鸡出栏受两个因素制约,一是蛋鸡生产利润,二是鸡龄结构。上半年养殖户持续亏损,部分养殖户研究2017年经验减持不淘鸡,死扛等待春天到来。7、8、9月份是养殖业旺季,当前生产利润、已经转正,上半年没有淘鸡的养殖户不会再近期加大淘鸡力度,我们可以从近期偏高的淘汰鸡价格来印证。另一方面,当前鸡龄结构极为年轻化,淘汰鸡平均出栏天数不到500天,出于修复鸡龄结构的需要,养殖户也不会在此时大力淘鸡。

五矿经易期货:高存栏将继续压制鸡蛋价格

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三、预计存栏先升后降

理论上讲,未来的在产蛋鸡存栏等于当前存栏加上四个月前的补栏,再减去当前的淘汰量。长期看,由于今年以来补栏维持低位,理论上未来的存栏也会逐步降低,鸡蛋未来价格将逐步向好。不过,我们预计未来蛋鸡存栏会有一个先增加的过程,主要原因就是3、4月份的高补栏,叠加近期的低淘汰量,因此,我们看空近月的10、11月合约,但对远月的1月等合约则相对看好,未来需要等待低点的介入机会。

五矿经易期货:高存栏将继续压制鸡蛋价格

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四、9月上旬以后蛋价将进入淡季

季节性上来看,鸡蛋每年的高点在8月底至9月上旬,部分时段可能会延迟至9月中旬,但9月底中秋节前两三周内基本都会见顶回落,平均有1000元/500千克以上的跌幅,此后10、11月蛋价基本属于低位震荡格局,除非供应大幅削减,一般难有大的起色,而10、11月合约刚好处于这个淡季的交割期,价格相对9月高点理论上应有1000元/500千克以上的贴水。在我们预计此轮现货高点仅受季节性的消费带动,难以持续回升,同时蛋鸡存栏仍对价格有所压制的背景下,我们认为9月初的高点很难超过前期4000元/500千克的高位,这就决定了,当前3600元/500千克左右的10、11月合约,依旧高估。

五矿经易期货:高存栏将继续压制鸡蛋价格

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五、总结

综上,我们认为在3、4月份高补栏背景下,结合近期淘鸡出栏缓慢,蛋鸡存栏近期压力仍大,现货此轮高点很难超过此前的4000元/500千克,而10、11月份处于蛋价的低迷期,价格一般相对9月初高点有1000元/500千克以上跌幅,因此,鸡蛋10、11月合约依旧高估,建议分批逢高做空。

五矿经易2队 王俊

(责任编辑:陈状 )